精實新聞 2013-07-04 19:41:18 記者 徐伯豫 報導
全球熱錢快速流動，6月外資以美國QE退場為藉口，在新興亞股趁勢獲利了結。不過觀察資金動向，上週外資賣超亞股力道減緩，本週外資更已反手回補印度、泰國、南韓股市，轉為買超。另外統計自2000年以來，下半年進場持有海外股票基金至年底，若以東協及新興亞洲為主，有超過20個區域市場報酬率逾一成，仍對股市有信心的您，不妨作為下半年資產配置的參考。
外資對新興亞洲股市買賣超
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菲律賓
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-240.9
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1496.1
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-10.2
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印度
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-1764.2
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13341.4
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56.7
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泰國
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-1798.5
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-2523.8
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-221.2
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印尼
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-2034.8
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-55.1
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-125.1
|
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台灣
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-3948.6
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135.7
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117.7
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南韓
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-4497.7
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-8035.6
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-250.7
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資料來源：Bloomberg，資料日期：2013/6/28
【QE退場 對新興亞洲有利多】
統一投信表示，由於美國QE退場是有條件的，主要依據美國景氣明確復甦、就業大幅改善等指標，若這些事實發生，代表美國經濟回到上升軌道，對新興亞洲國家出口產業其實有正面利多。在基本面佳、內需持穩等基礎下，再配合外需改善，亞股將重拾上漲動能，且急速修正後的股價更具吸引力。
【下半年新興亞太股市可望勝出，中小型股仍有約20%報酬可期】
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，整體來說，下半年新興亞太股市可望勝出，尤其中小型股約有20%報酬可期，主因包含企業獲利可望獲上調、原物料價格回落，與新興市場股價仍具吸引力三項因素。
陳柏禎說，由於美國與中國經濟復甦，市場分析師估新興市場企業獲利已近觸底，尤其是許多新興亞洲企業的獲利在今年上半年皆獲得上調，儘管後續調整力道趨緩，但預估今年第三季邁入財報季後可望帶動另一波上修趨勢。
另外，由於亞洲國家多數為能源及原物料進口國，近期原物料價格的回檔，可望有助改善亞洲國家經常帳與財政赤字，尤其以印度、泰國、韓國、印尼等新興亞洲可望受惠最多，有機會帶動亞洲企業獲利進一步上調。
再來，由價值面來看，目前新興市場平均本益比約10倍，低於長期平均的11倍，其中新興亞洲股市本益比約10.5倍，仍低於中長期平均的12倍，股價水準極具投資吸引力。
而天利投資長Mark Burgess表示，在亞洲方面，他們偏好與美國相關的景氣循環股，如科技公司股票，但對於某些受中國影響的景氣循環股，比方說鋼鐵類股，我們則較為謹慎。在全球各個區域，可能會受到青睞的是成長良好的企業，以及股利率高、股利率成長的公司股票。
【近十年來 下半年進場持有海外股票基金至年底 報酬率逾一成】
而根據群益投信調查，自2000年以來，下半年進場持有海外股票基金至年底，若以東協及新興亞洲為主，有超過20個區域市場報酬率逾一成。
群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，今年表現強勁的東協股市在五月份出現QE將退場的影響下，也有一波不小的回檔，不過從市場評價面來看，短期雖然顯得偏高，但以國家別來看，馬來西亞與新加坡股市的本益比與本淨比仍低於長期平均，且股利率皆為3%以上。因此就資金流向而言即便東協其他國家股市短線漲多，馬來西亞與新加坡股市依舊有輪漲的機會。
統一亞太基金經理人林鴻益說，6月表現抗跌的馬來西亞股市，外資持股低，主要靠內資支撐，大選底定後原執政當政策延續，看好受惠經濟建設的銀行及營建設。
近十年下半年進場持有至年底賺一成區域股票基金(%)
| 印度（58檔） |
-7.22 |
21.27 |
| 新興拉美（53檔） |
-12.72 |
14.22 |
| 泰國（12檔） |
6.25 |
14.21 |
| 菲律賓（1檔） |
9.32 |
13.44 |
| 中國（53檔） |
-5.80 |
13.15 |
| 香港（17檔） |
-1.26 |
12.51 |
| 印尼（8檔） |
10.64 |
12.38 |
| 其他新興市場（24檔） |
-3.15 |
12.28 |
| 北非中東（13檔） |
10.10 |
11.93 |
| 亞太中小型股（28檔） |
6.14 |
11.72 |
| 新興亞洲（26檔） |
-1.39 |
11.47 |
| 新興歐洲（48檔） |
-6.00 |
11.39 |
| 全球新興市場（181檔） |
-5.42 |
11.37 |
| 澳洲（6檔） |
-1.63 |
11.00 |
| 巴西（10檔） |
-15.72 |
10.81 |
| 俄羅斯（12檔） |
-6.16 |
10.78 |
| 紐澳（4檔） |
-6.00 |
10.74 |
| 東協（15檔） |
6.88 |
10.48 |
| 大中華（87檔） |
-2.09 |
10.38 |
| 亞太日本除外（159檔） |
-2.15 |
10.05 |
| 瑞士中小型股（2檔） |
10.00 |
10.04 |
資料來源：LIPPER，資料日期至2013/6/28
【中印六月錢荒 分別有內外挹注而順利解決】
至於亞洲最大二個經濟體中國及印度，林鴻益表示，目前製造業都在景氣榮枯線游移，在美國景氣逐步改善的預期下，出口回溫將帶動製造業回升，再者，由於全球熱錢不再氾濫，大宗原物料不易有大行情，對於進口大量原物料的中印來說，非常有利。
林鴻益指出，中印股市6月都各自面臨了熱錢緊縮的震盪，但中國大陸的錢荒在人行積極處理下，對市場的干擾已淡化，且大陸當局對QDII及QFII放寬腳步持續加速，將為股市挹注資金活水。外資對印度股市在短暫調節後，也很快回補，今年來累積買超金額仍居新興亞洲之冠，因資金流出而貶值的盧比也隨之回穩。林鴻益認為，短線資金移動造成的股市急速修正，對長線越勢向上的經濟體而言，反而是絕佳的進場買點。
【印度通膨明顯降低 下半年可望再下滑】
針對印度市場，統一大龍印基金經理人陳意婷表示，影響印度最主要的通膨風險已明顯降低，躉售物價指數（WPI）、消費者物價指數（CPI）雙降且連續數月下滑，此外，今年季風雨季提早來臨，儘管對北印度造成些許災情，但對整體經濟影響不大，雨量充足則有利農作物收成，下半年通膨有望進一步下滑，增加央行降息刺激經濟的操作空間。看好降息受惠股，以及受惠北美市場回溫的醫藥、科技股。
長線來看，陳意婷指出，國際信評公司惠譽(Fitch Ratings)於6/12將印度的前景展望由負向調升為穩定，主要理由為政府9個月來的改革措施，已使得預算赤字縮減、經濟成長獲提振。這對印度非常正面，債市及匯率長期將趨向穩定，且總體經濟風險大為降低，也有助於加強外資持股信心。
【泰國、印尼 消費產業看好】
東南亞方面，泰國受到此波熱錢移動潮影響波動較劇烈。林鴻益表示，由於泰國的外資持股比重相對較高且股市累積漲幅大，以致6月遭外資賣超金額也較高，僅次於南韓。不過，泰股6月急速修正達10%，短線達滿足點後，反彈速度也很快。由於泰國今年開始工資全面調升，且基本面展望良好，股市長線向上趨勢不變，看好零售消費產業。
短線表現相對較弱的印尼，主要是因政府削減燃料補貼，令市場擔心通膨升溫，但股市修正後的本益比已低於3年平均，待市場消化利空後，股市將重回增長動能，看好內需消費、營建、地產等。
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