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文／黃琴雅
八月十日，中元節當天，一位生技股基亞的中實戶跑上山找一位剛結束佛教法會的大哥尋求安慰。他抱了兩年的基亞，從一百元買到四五○元，好不容易帳上賺了一倍，卻在短短十天內跌掉了六、七○％，墊丙的部位每天被丙種金主追繳，他心情沮喪到極點；就在他與這位也同樣是基亞大戶的大哥會面時，他的兒子突然打電話來安慰他，說要請爸爸吃飯，讓這位中實戶頓時激動到淚流滿面，痛哭不止，這是現階段基亞大戶們的寫照。
八月十二日，全證券市場最熱門的話題，莫過已經連跌十一根停板的基亞何時打開跌停。雖然市場主力們動用逾十三億元的現金，買進六千八百多張，強力把連跌十二根的基亞打開，但尾盤還是以跌停作收，散戶與中實戶狂倒貨，止不住基亞的跌勢。
時間回到七月二十五日上午，證券圈從北到南，不斷流傳一封簡訊，裡頭寫著：「基亞期中報告一定會過關，趕快進場！」光高雄一位李姓大戶所收到的三十封簡訊中，有高達二十七封都是買進基亞的建議。然而，當天基亞爆出近期大量，成交四千六百多張，終場股價開高走低，收盤下跌四．六八％，收在四三七．五元，似乎有些不想冒風險的人趁高點出場去了！
數據未達標準，股價腰斬
任何賭局總有攤牌時刻，生技股第三期臨床實驗通過與否更是一翻兩瞪眼的事。七月二十七日晚上八點，基亞早期肝癌術後防止復發新藥PI-88的第三期臨床試驗期中報告「解盲」結果出爐──數據未達標準。市場的期待從高空墜落，隔天開盤，基亞股價直接打到跌停，接著連續十一天都沒有打開跌停，股價從七月二十五日最高價四七九元，直落到一九九元。不只散戶、大戶，連投信法人也中箭落馬，法人持股八百多張，想賣都出脫不掉。
櫃買中心警示機制又在此時落井下石。連續跳空跌停的基亞，從八月五日起被「關禁閉」，不僅每二十分鐘搓合一次，還必須「現股預收款項」，也就是要買基亞股票的人必須先拿出現金才能買，櫃買此舉導致基亞一蹶不振，差點出現流動性風險，也讓基亞的投資人雪上加霜。
基亞是一檔沒有融資券的股票，不少大戶是透過丙種墊款來進出，此次無量下跌，引發丙種金主的恐慌，瘋狂抽資金，賣不掉基亞，乾脆把有墊款買基亞的大戶手中其他股票殺出，才引發其他生技股及高價電子股等的狂殺，導致台股重挫。
云辰老闆質押搬錢，打開跌停
跟基亞有著同樣命運的基亞大股東云辰，也連續九天跌停。直到聯電集團入股基亞旗下的疫苗公司消息見報，云辰才打開跌停，十一日還反彈至漲停，同樣是限制股票，「要打開云辰只需二億元，但要打開基亞，卻需搬數十億元的現金來存，沒有大戶或主力在現階段有這樣的膽量。」只能眼睜睜看著基亞繼續每天一開盤，就跌停關門鎖死。
就在基亞與云辰被打成落湯雞之際，云辰董事、也是基亞董事長張世忠的妹婿黃子亮展開自救的動作。七月三十一日他將手中三千張云辰股票拿去向瑞士銀行質押，若以當天跌停價四十二元計算，估計黃子亮借出七成的資金，約共一億元，這筆錢應是借出做護盤之用，也讓云辰得以在八月七日就打開跌停。
一顆肝癌藥，做了三年發財夢
基亞堪稱近幾年來證券市場少數超完美「泡沫股」。跟電子股不同的是，生技股大多沒有營收與獲利，靠的是對於一顆新藥的「夢」。這個夢的大小，全靠著新藥研發的進程而起落，愈接近台灣食品藥物管理局（ＴＦＥＤ）或美國ＦＥＤ臨床試驗數據揭曉的時刻，股價就會跟著上漲，基亞就是靠著這顆肝癌新藥PI-88，讓這群大戶與業內做了三年的股市大夢。
若從基亞的股權分散結構來看，股權幾乎都集中在大戶手中，擁有基亞股票一百張以上的有一五九人，他們合計握有基亞股權高達六六％，其中，持股一千張以上的只有十八人，卻握有四一．五％的股權。若以基亞大戶平均成本約在兩百元計算，一千張就需一億元的資金，顯見基亞的投資人各個資金雄厚，也使得基亞籌碼相當集中。
不到千元不能賣，大戶互相喊話
這麼堅強的股權結構，是長達三年時間經過三階段醞釀而來的。前仆後繼的資金堆積出這個大泡沫，讓基亞股價從三十元一路飆漲到四八六元，建構出大漲十六倍的股市傳奇。
股價醞釀的第一階段是在二○一一年，台灣股市不振，電子業進入低潮期。當時擔任慈濟醫學院主任的醫生博士張世忠所創業的基亞冒出頭來，他將澳洲生技公司Progen手中的肝癌藥PI-88買回，當時PI-88沒有通過美國ＦＤＡ的三期臨床實驗，張世忠決定拿回來台灣重新主導三期臨床實驗，開始引起證券市場人士的興趣。
張世忠的妹妹、也是云辰董事長張姿玲與她先生黃子亮，早在二○○○年就找來大同林蔚山、幸福水泥陳兩傳等人投資大哥張世忠成立基亞。之後，靠著PI-88從澳洲人手中賣出又買回的故事，在一一年底基亞從興櫃轉上櫃後，一二年基亞就在云辰大股東與看好的彭姓主力推升下，從三十元拉到六十八元，前後花了大約二個多月時間。
第二階段，一一年九月起，基亞開始收三期實驗病患。隨著病患人數增加，PI-88的夢愈做愈大，基亞的主力從內圍擴散到外圍，主力之間「好康逗相報」。適逢政府開始大力支持生技產業，名嘴、媒體爭相報導，大力推薦基亞。加上，基亞一二年處分子公司上海浩源，當年度每股獲利二．二二元，於是，從一二年九月初，股價在六十元平台整理近七個月後，又從六十八元一舉拉到二三一元，期間花了約五個月。
二○一三年三月至一四年三月，長達一年期間，基亞股價在二百元上下盤整，籌碼幾乎歸邊，穩穩地握在大戶手中。當時有位握有基亞的大戶就說：「股價不到一千元，不能賣！」這群資金數億元的大戶們相互提醒、勉勵、更互相約束，一旦有籌碼倒出，他們就會去追蹤籌碼來源流向，深怕一不小心，股價就會失控，因此，數籌碼是主力的重要功課。
夢醒時分，「解盲」一翻兩瞪眼
第三階段，經過二年三個月的時間，PI-88臨床第三期的收案人數終於達到五百人。林姓作手來共襄盛舉，從二百元買到二七○元，也因為林姓作手參與，再度吸引更多外圍主力加入，基亞的主力圈不斷擴大，外圍吸引更外圍，法人也加入，而第一層的外圍主力們隨著股價墊高，不斷奮力加碼，讓基亞股價從二○三元拉到四四三元，花不到兩個月的時間。
「萬般拉抬，全為出貨」，僅是參與的林姓主力，在基亞股價三百至四百元的拉抬過程中，逐漸出脫持股，但名嘴、媒體與投顧老師仍不斷形塑PI-88會過的美夢，「基亞內部也評估成功機率五○％，中性結果三○％、失敗二○％」，股東們不想等到明年底才揭曉答案，要求公司提早到今年七月二十七日做期中「解盲」。但「期待愈大，失望愈深」，就在翻牌的那一刻，全部幻滅！
基亞的起落，讓市場見識到新藥股暴起暴落與幻滅。一位從一百元以下一路買到四百多元的基亞主力，被問到「怎沒在拉抬的過程中落跑？」這位一年只進出股市兩、三次的主力苦中作樂地說：「不是不跑，是因為腳麻，跑不掉。」父親因肝癌而過世的他，在兩年多前抱著支持台灣研發肝癌新藥的心情來投資基亞，如今他並不後悔，因為他在投機與投資之間，賭錯了邊，就要面對事實。
對於媒體與市場的評價，基亞表示一切給予尊重。基亞事件敲醒了「新藥股的美夢」，未來還會有一家家新藥公司即將面臨「翻牌」，新藥股還會受到多大的青睞，市場終究會給個答案！
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